吉林省長春市，在長春生物制品研究所家屬小區(qū)中，有三排18戶小二層，每戶約100平方米。上世紀八九十年代，長生所職工稱這里為“小中南?！?，只有研究所的書記、所長、副所長或離休干部才能分配到這里的房子。攝影/李明子

　　頻繁股權轉讓的背后

　　長春高新退出之后，沒有一家企業(yè)是長春長生的絕對控股股東，新股東亞泰集團也有國資背景，所以長春長生尚不能被判定為私營企業(yè)。但是，2004年第九次股權轉讓之后，民資持股第一次超過了國資持股。

　　在沈濤看來，當長春高新退出以后，高俊芳雖然只持有25%的股份，但由于她在公司有威望，此時高已經可以算是公司的實際控股人。桂浩明也認為，這時候高俊芳已經具備了控制公司的能力。

　　2004年5月24日，高俊芳履行承諾辭去長春高新董事、副董事長職務。同時，她繼續(xù)擔任長春長生公司的董事長兼總經理。

　　2015年7月，長春長生終于登陸資本市場，完成了一直以來的“上市夢”。完成上市后，高俊芳、高俊芳之子張洺豪、高俊芳配偶張友奎成為公司實際控股人。

　　這11年間，長春長生如何從一個國資企業(yè)變成高俊芳家族企業(yè)？想要解答這個疑問，首先需要復盤公司股權變更的過程。

　　2015年，致同會計師事務所（特殊普通合伙）出具了《長春長生生物科技股份有限公司2012年度、2013年度、2014年度及2015年1至6月審計報告》，報告提到，從2004年8月到2015年上市之前，長春長生經歷了13次的股權轉讓，先后出現(xiàn)的法人股東有38家，并伴隨一次增資。頻繁的股權轉讓背后呈現(xiàn)的第一個特點就是國有股東的持股比重不斷減少。

　　2004年12月，亞泰集團剛接盤長春長生不到5個月后，該公司將9.68%的股權以每股2.7元的價格轉讓給陜西蘭生醫(yī)藥生物技術有限責任公司（以下簡稱陜西蘭生）。

　　2006年9月7日，亞泰集團每股2.8元將剩余15%的股權對價轉讓給自然人金宇東。亞泰退出長春長生。

　　至此，長春長生形成8家股東分散持股的格局，其中國資股東只剩下長春高研所一家，持股比例僅有1.39%，民營和自然人股東持股98.61%。

　　2014年10月28日，長春高研所把持有的股權以50元/股的價錢對價轉讓卓冠股權投資有限公司（以下簡稱卓冠投資）。自此，長春長生（原長生實業(yè)）三個發(fā)起人全部退出。長春長生的股東名單中，已經清一色替換成了民營資本和自然人。

　　在這期間，公司股權通過極其復雜的轉讓，還呈現(xiàn)出了民資持股分散的特點。

　　2008年1~4月第13次股權轉讓十分顯眼，一共簽訂了24份《股權轉讓合同》，除了高俊芳實際控制的55%的股權外，原持股數排名第三、四、五、六名的股東合計42.93%的股權，后被分給了21個自然人，其中15人持股不超過2%。通過這次轉讓，股東人數從8人擴充到24人。

　　2010年7~8月第15次股權轉讓同樣復雜，共通過12份《股權轉讓合同》。和之前相比的特殊之處在于，這次股權交易中出現(xiàn)了閉環(huán)式的轉股。例如自然人A將全部股權轉讓給自然人B，B將股權以同樣價錢轉給C，C將這些股權轉給D，D又重新轉讓給B。這樣在股東之間來回倒手，并未產生復雜的股東變動及其股權的增減。

　　值得注意的是，以上兩次交易中，除了自然人林桂花受讓和轉讓股權的價格為5元/股以外，其余自然人轉讓股價都是2.8元/股。早在2004年長春高新出售長春長生股權時，按照當時對后者的經營狀況的評估，把每股定為2.7元，甚至有其他公司出價3元/股收購長春長生的股權。但在4年之后，隨著長春長生在疫苗市場的占有率增加，每股凈資產只增加0.1元，顯得不太合理。

　　另外，這兩次讓人眼花繚亂的交易中，涉及一些自然人股東的進出過程?！吨袊侣勚芸肥崂戆l(fā)現(xiàn)，兩年時間內，這些股東都以當初買入的價格轉讓出去，并未產生任何投資收益。

　　一位不愿具名的業(yè)內人士針對上述情況分析，正常的股權轉讓過程中，這種股權倒來倒去的操作不多見，說明眾多參與的人都是轉移資產用的“白手套”。所謂“白手套”，是指如果一個實際出資人想成立公司或者買股票，但不方便披露個人信息或規(guī)避一些政策法規(guī)，會找人出面購買，出資人會在私下補償給對方。

　　桂浩明分析，國內很多企業(yè)在全民所有制、集體所有制改制過程中，都會有通過股權結構調整來變更企業(yè)性質的現(xiàn)狀。也有企業(yè)最初掛著國有或者集體所有制的牌子，也有可能是個“紅帽子”，而本質上是民營或者私營企業(yè)。這些企業(yè)在改造為股份有限公司也就是上市前，都會由省級國資部門對相關產權進行界定。能夠經過省級部門予以認可的改制，是合法的。但是過程中，從普通股東轉移或者收購股權是否合理合法，律師會進行見證，具體的內容可以查閱公司上市時會提交的相關文件和材料。但是桂浩明補充，長春長生上市3年了，假如過程有明顯問題，早就會暴露出來。

　　桂浩明用3句話總結長春長生股權結構變化的過程： 手段多種多樣；高俊芳購買股權的資金來源存疑；表面上合規(guī)合法。

　　無論是國有股東持股比重減少到零，還是民資持股分散，從結果上來看，高俊芳都可以說是最大的獲益者。

　　原持股34.68%的亞泰集團退出，使得韓剛君（30%股權）和高俊芳（25%股權）成為持股最多的兩名股東。2007年，韓剛君退出，將自己所有的股權轉讓給了深圳市豪言生物技術有限公司（以下簡稱深圳豪言）。

　　而深圳豪言背后的實際控股人正是高俊芳。該公司成立于2007年1月，正是在韓剛君轉讓股權前不久，注冊資金為6萬元。此后，高俊芳實際持有長春長生55%的股權，穩(wěn)穩(wěn)坐在了長春長生絕對控股人的位置上。

　　據媒體報道，韓剛君曾任河南開封龍亭區(qū)衛(wèi)生防疫站擔任醫(yī)師、副站長，2001年3月下海與杜偉民一起在廣州創(chuàng)辦廣州盟源，同年8月，他個人以1932萬元受讓長生所30%的股權。剛下海的韓剛君如何獲取購買股權的第一桶金，不得而知。

　　2010年7月，深圳豪言把5%的股權無償轉讓給高俊芳，25%的股權無償轉讓給張洺豪。同時，張友奎也進入股東名單，受讓1.12%的股權，而且他購買股權的價格為2.0075元/股，低于同期其他人2.8元/股的價錢。加上高俊芳原先持有的25%股權，高一家三口共持股56.12%。這是一個關鍵節(jié)點，不僅高俊芳在真正意義上成為了公司的絕對控制人，而且高俊芳家族成員也開始出現(xiàn)在股東名單中，并起到極其重要的作用。

　　2008年1月那次復雜的股權轉讓過程中，張友奎的外甥孔令浩持股8.36%，高居股東名單中的第三位。張友奎的外甥女楊曼麗購入1.60%的股權。2010年，其他關聯(lián)人孔令浩、張友奎的姊妹張敏、張敏之女楊曼麗三人共持股12.01%。

　　張友奎的另一個姊妹張雯于2014年5月15日購買了原股東孔令浩（張雯之子）持有的8.14%股權，并于2014 年12月26日將該8.14%的股權轉讓給北京華籌，同時于2015年2月2日，張雯通過其實際控制的祥升投資購買了原股東金軍持有的4.87%股權。

　　上述不愿具名的業(yè)內人士提到，長春長生由一個國有控股企業(yè)逐漸變成高俊芳的家族企業(yè)，這個過程運作得比較復雜，說明操作者對體制很熟悉，一切都是相關人的運作。但很幸運，沒人反水，這個過程中任何一個人不配合，都會出問題。